海尔电器私有化后 海尔智家没有腾飞

海尔电器私有化后 海尔智家没有腾飞插图

新冠肺炎的疫情一直在持续,让大家都很累。前段时间,我以为大局得到控制,没想到上海又爆发了大规模的感染,甚至比前期的武汉还要严重。

疫情的长期存在改变了人们的生活方式,同时也在重塑国内乃至世界的产业格局。作为零售的一部分,家电行业不仅遭受了疫情的冲击,而且在过去的一年里,还遭遇了海运价格飙升和原材料价格飙升的窘境。

在这种背景下,家电企业的日子不好说,更何况中国家电市场已经触及天花板。

上个月的最后一天,家电三巨头海尔智家率先交出了2021年的年报卡。出人意料的是,海尔去年的业绩还不错,营收和利润都是正增长。然而,仔细观察,海尔的真实情况似乎并不像其收入和利润表现那样乐观。

利润大增的背后

海尔智家2021年年报显示,公司去年实现营业收入2275.56亿元,同比增长8.5%;实现净利润130.67亿元,同比增长47.1%,首次突破百亿大关。作为国内家电三巨头之一,海尔的市场份额和业绩长期稳定。前三年利润增速都是个位数。为什么今年能跃升到50%?

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来源:同花顺ifind

其实不是因为海尔去年经营状况好转,而是海尔智家去年完成了海尔电器的整合。虽然之前海尔电器已经纳入海尔智家的合并报表,但这一举措对海尔智家的利润增加起到了很大的作用。

不可否认,海尔电器私有化将有助于海尔智能家居实现业务整合。但在家电格局稳定的今天,两者的融合有些晚了,海尔市场地位的提升还不好说。

分地区看,海尔2021年国内营收1118.5亿元,同比增长4.3%;国外收入1147.3亿元,同比增长13.2%。可以看出,海尔现在的营收增长主要依靠海外市场,国内业务增速基本已经在地上了。

相对于海尔的两个老对手,海尔在营收规模上已经超过格力,从国内第三位上升到第二位,主要是海尔在多元化方面做得比格力更好,从而后期发力,一举超过格力。但是,这仅限于营收规模。

净利率低到离谱

由于美的和格力的年报尚未出炉,对比一下三家公司的前三季报。2021年前三季度,海尔智家营业收入1699.64亿元,净利润99.35亿元;美的集团营业收入2629.43亿元,净利润234.55亿元;格力电器营业收入1395.49亿元,净利润156.45亿元。

相比之下,可以明显看出三家公司中美国的收入水平极高。前三季度收入已经超过海尔全年收入,海尔收入略高于格力。但从净利润来说,其他两家都比海尔高。

以2021年前三季度数据计算,海尔、美的、格力的净利率分别为5.92%、9.07%、11.36%。海尔2021年的净利率是5.81%,远远落后于美的和格力。

5.8%的净利率属于什么水平?

在我国,建筑装饰、化工、有色、钢铁、采矿等净利率在5%及以下的行业,也就是通常所说的夕阳产业。

这个水平的净利率在家电行业是垫底的。可以说所有常见家电品牌的净利率都高于这个水平,如小雄电器的7.86%,老板电器的13.29%,科沃斯电器的15.39%.即使是在家电行业上游从事铜业务的北方铜业,去年的净利率也有8.41%。

one-p”>虽然在收入规模上海尔已经做到了行业第二,两千多亿的收入规模足以傲视A股绝大多数企业,但是翻过收入看利润,海尔不仅没有一点巨头的样子,甚至有些掉身份。

那么海尔的问题出在哪儿呢?

毛利率上,2021年前三季度,海尔、美的和格力分别为30.21%、23.18%和24.13%,在产品的盈利能力上,海尔不仅不低,还比两个老对手高出一头。可见问题不是出在海尔的产品上,更多的是在费用的控制上。

2021年,海尔智家销售费用和管理费用分别为365.54亿元和104.44亿元,严重侵蚀了公司的利润空间。事实上,海尔的销售费用率和管理费用率一直居高不下,始终高于美的和格力。

数据来源:同花顺ifind

三翼鸟难担大任

家电业务触及天花板,尤其国内地区增长尤为乏力,海尔在海外大举并购的同时,在国内找到了新的发展方向,即智能家居,并命名为三翼鸟。

三翼鸟主要为消费者提供场景生态服务,以海尔的家电产品为基础提供增值服务,简单理解就是通过冰箱等厨房电器联网为客户提供烹饪方案、通过洗衣机联网自动使用洗衣液等等,提供的基本都是些不痛不痒的便利,智能属性并不明显。

智能家居领域,国内做得最好的是小米。据IDC前瞻产业研究院发布的《2020年中国智能家居行业市场份额数据》显示,小米市占率为16.3%,其次是美的的11.3%,之后便是海尔的9.8%。

以三翼鸟目前的表现来看,还远没有激起水花,在海尔2021年报发出后不久,更是惨遭瑞信、大和、摩根大通、汇丰研究等机构下调目标价或预测市盈率,瑞信下调海尔智家2022年、2023年的每股盈利预测分别6%及3%;大和将海尔2022-23每股目标价由38.2元下调18.3%至31.2元;摩根大通将海尔智家目标价由40元下调至37元……

众多机构一致对海尔未来数年表示悲观,透露了各方对海尔智能家居业务的质疑态度,那么问题来了,三翼鸟能创造奇迹、突出重围吗?似乎是挺难的。

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